中級(jí)審計(jì)《籌資決策管理》練習(xí)題及答案

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、甲公司因生產(chǎn)升級(jí)需要籌集資本3000萬元，該公司目前資本結(jié)構(gòu)中僅有普通股2000萬股，現(xiàn)有兩個(gè)方案：①全部用股權(quán)進(jìn)行籌資，增發(fā)1000萬股普通股，每股市價(jià)3元;②全部用債務(wù)進(jìn)行籌資，發(fā)行面值為3000萬元，年利率為5%的長(zhǎng)期債券，已知公司適用的所得稅稅率為25%。則兩種籌資方式的每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)是：

　　A、337.5萬元

　　B、600萬元

　　C、450萬元

　　D、300萬元

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 EBIT(1-25%)/(1000+2000)=(EBIT-3000×5%)(1-25%)/2000

　　EBIT=450萬元。

　　該題針對(duì)“資本結(jié)構(gòu)決策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核

　　2、隨著業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而變動(dòng)，但不成正比例變動(dòng)的成本是：

　　A、固定成本

　　B、變動(dòng)成本

　　C、混合成本

　　D、邊際成本

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 混合成本是隨著業(yè)務(wù)量變動(dòng)而變動(dòng)，但不成正比例變動(dòng)，不能簡(jiǎn)單地歸入固定成本或變動(dòng)成本的那部分成本。

　　該題針對(duì)“杠桿原理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核

　　3、某公司銷售收入為400萬元，變動(dòng)成本率為60%，固定成本為80萬元，其中長(zhǎng)期借款為500萬元，利率為4%，則經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為：

　　A、2.67

　　B、1.33

　　C、2

　　D、3

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(基期銷售-基期變動(dòng)成本總額)/基期息稅前利潤(rùn)=(400-400×60%)/(400-400×60%-80)=2。

　　該題針對(duì)“杠桿原理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核

　　4、在計(jì)算下列各項(xiàng)資金的資本成本時(shí)，不需要考慮籌資費(fèi)用的是：

　　A、普通股

　　B、債券

　　C、長(zhǎng)期借款

　　D、留存收益

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 留存收益屬于內(nèi)部資金，無需發(fā)生籌資費(fèi)用，普通股、債券、借款等屬于外部融資方式，需要發(fā)生發(fā)行費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等籌資費(fèi)用。

　　該題針對(duì)“資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核

　　5、甲公司在外發(fā)行普通股，每股市價(jià)為40元，籌資費(fèi)用率為2.5%，每股股利預(yù)計(jì)為5元，股利每年增長(zhǎng)3%，則該普通股資本成本為：

　　A、12.88%

　　B、12.5%

　　C、15.82%

　　D、15.5%

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 普通股資本成本=5/[40×(1-2.5%)]+3%=15.82%

　　該題針對(duì)“資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核

　　6、某公司長(zhǎng)期資金由長(zhǎng)期負(fù)債、普通股和留存收益組成，比例分別為50%、30%和20%，資本成本分別為10%、20%和15%，則該公司長(zhǎng)期資金的綜合資本成本為：

　　A、10%

　　B、14%

　　C、15%

　　D、20%

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 50%×10%+30%×20%+20%×15%=14%。

　　該題針對(duì)“資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核

　　7、與長(zhǎng)期借款籌資相比，普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)是：

　　A、籌資速度快

　　B、籌資風(fēng)險(xiǎn)小

　　C、籌資成本小

　　D、籌資彈性大

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 普通股沒有固定到期日，不用支付固定利息，因此與長(zhǎng)期借款相比，籌資風(fēng)險(xiǎn)小。

　　該題針對(duì)“長(zhǎng)期籌資方式”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、影響資本結(jié)構(gòu)的定性因素包括：

　　A、企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)

　　B、債權(quán)人的態(tài)度

　　C、息稅前利潤(rùn)情況

　　D、經(jīng)營(yíng)者行為

　　E、企業(yè)的`財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展能力

　　【正確答案】 ABDE

　　【答案解析】 影響資本結(jié)構(gòu)的因素分為定性因素和定量因素。定性因素包括：企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)、投資者動(dòng)機(jī)、債權(quán)人態(tài)度、經(jīng)營(yíng)者行為、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展能力、稅收政策和行業(yè)差異。選項(xiàng)C屬于定量分析因素。

　　該題針對(duì)“資本結(jié)構(gòu)決策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核

　　2、在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，需要解決的兩個(gè)主要問題包括：

　　A、確定每一種資本要素的成本

　　B、確定公司總資本結(jié)構(gòu)中各要素的權(quán)重

　　C、各種籌資來源的手續(xù)費(fèi)

　　D、各種外部環(huán)境的影響

　　E、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 在計(jì)算資本成本時(shí)，需要解決的主要的問題有兩個(gè)：(1)如何確定每一種資本要素的成本;(2)如何確定公司總資本結(jié)構(gòu)中各要素的權(quán)重。影響資本成本的外部因素包括：利率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和稅率;內(nèi)部因素包括：資本結(jié)構(gòu)、股利政策和投資政策。

　　該題針對(duì)“資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核

　　3、影響債券發(fā)行價(jià)格的因素有：

　　A、票面利率

　　B、債券到期期限

　　C、市場(chǎng)利率

　　D、債券面值

　　E、可比企業(yè)債券利息

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 可比企業(yè)債券利息不影響債券的發(fā)行價(jià)格。

　　該題針對(duì)“長(zhǎng)期籌資方式”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核

　　4、下列各項(xiàng)中，影響認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值的有：

　　A、換股比率

　　B、普通股市價(jià)

　　C、執(zhí)行價(jià)格

　　D、認(rèn)購(gòu)期限

　　E、認(rèn)購(gòu)股票的股利

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 認(rèn)購(gòu)股票的股利和認(rèn)購(gòu)期限不影響認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值。

　　該題針對(duì)“長(zhǎng)期籌資方式”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核

　　三、案例分析題

　　1、(一)資料

　　中聯(lián)公司目前擁有資金6000萬元，其中，長(zhǎng)期借款2400萬元，年利率10%;普通股3600萬元(其中，股本為180萬元，資本公積為3420萬元，每股面值為1元)，本年支付每股股利2元，預(yù)計(jì)以后各年股利增長(zhǎng)率為5%。

　　中聯(lián)公司為生產(chǎn)A產(chǎn)品，急需購(gòu)置一臺(tái)價(jià)值為2000萬元的W型設(shè)備，該設(shè)備購(gòu)入后即可投入生產(chǎn)使用。預(yù)計(jì)使用年限為4年，預(yù)計(jì)凈殘值率為1%。按年限平均法計(jì)提折舊。

　　經(jīng)測(cè)算，A產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本(包括銷售稅金)為300元，邊際貢獻(xiàn)率為40%，固定成本總額為1250萬元，A產(chǎn)品投產(chǎn)后當(dāng)年可實(shí)現(xiàn)銷售量8萬件。

　　為購(gòu)置該設(shè)備，中聯(lián)公司計(jì)劃再籌集資金2000萬元，有兩種籌資方案。

　　方案甲：增加長(zhǎng)期借款2000萬元，借款利率為12%，籌資后股價(jià)由目前的20元下降到18元，其他條件不變。

　　方案乙：增發(fā)普通股80萬股，普通股市價(jià)上升到每股25元，其他條件不變。企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　(二)要求：根據(jù)上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。

　　<1>、若不考慮籌資費(fèi)用，采用每股收益無差別點(diǎn)分析方法計(jì)算，甲、乙兩個(gè)籌資備選方案的每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為：

　　A、甲方案

　　B、乙方案

　　C、無法比較

　　D、兩者皆不能選

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 當(dāng)年息稅前利潤(rùn)=300÷(1-40%)×40%×8-1250=350(萬元)，因?yàn)榈陀诿抗墒找鏌o差別點(diǎn)的EBIT，因此應(yīng)該采用發(fā)行新股的方式籌集資金。

　　該題針對(duì)“資本結(jié)構(gòu)決策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核

　　<3>、A產(chǎn)品投產(chǎn)后，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的息稅前利潤(rùn)為：

　　A、750元

　　B、120元

　　C、420元

　　D、500元

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 銷售單價(jià)=單位變動(dòng)成本÷(1-邊際貢獻(xiàn)率)=300÷(1-40%)=500(元)

　　該題針對(duì)“資本結(jié)構(gòu)決策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核

　　<5>、單就生產(chǎn)A產(chǎn)品而言，預(yù)計(jì)下年的目標(biāo)利潤(rùn)為500萬元，在其他條件不變的情況下，A產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本應(yīng)降低為：

　　A、發(fā)行股票籌資

　　B、發(fā)行債券籌資

　　C、銀行借款

　　D、利用留存收益籌資

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 長(zhǎng)期債權(quán)性籌資一般有發(fā)行債券籌資、銀行借款、融資租賃三種方式。

　　該題針對(duì)“資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核

　　<2>、藍(lán)天公司發(fā)行普通股的資本成本為：

　　A、6%

　　B、4.5%

　　C、1.5%

　　D、5.2%

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 500×6%×(1-25%)/500×100%=4.5%

　　該題針對(duì)“資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核

　　<4>、與發(fā)行普通股籌資相比，發(fā)行債券投資方式的優(yōu)點(diǎn)有：

　　A、8.11%

　　B、7.99%

　　C、10.63%

　　D、9.52

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 長(zhǎng)期借款籌資成本=5%×(1-25%)/(1-1%)×100%=3.79%，所以，加權(quán)平均資金成本=23.6%×200/1000+3.79%×300/1000+4.5%×500/1000=8.11%。

　　該題針對(duì)“資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核

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