巴菲特致股東的公開信

　　北京時間2月25日晚21點，“股神”沃倫·巴菲特(Warren Buffett)發(fā)布了他寫給伯克希爾·哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)股東的第52封信。在今年的致股東信中，巴菲特提及了美國經(jīng)濟、移民等話題。

　　美國企業(yè)和股票未來會更有價值

　　巴菲特在信中介紹，在20世紀，道瓊斯工業(yè)指數(shù)從66點漲到了11497點。到了2016年年底，道指已經(jīng)進一步增長到了19763點。因此，幾乎可以肯定的是，美國企業(yè)的經(jīng)濟前景正如它們對應的股票一般，在未來的價值終將會遠超過現(xiàn)在.

　　但巴菲特也認為，未來幾年，主要市場的下跌甚至恐慌可能會時有發(fā)生，這也將影響到所有股票。

　　巴菲特還稱，很可能對沖基金投資者會繼續(xù)感到失望;長遠來看，預計只有大概10個行業(yè)能“跑贏”標普500指數(shù);大型和小型投資者都應該堅持投資低成本指數(shù)基金。

　　依舊看好被動投資

　　除了將指數(shù)型基金Vanguard 500 Index Fund的發(fā)行人，全球最大公募基金公司Vanguard Group的創(chuàng)始人Jack Bogle稱為“英雄”，巴菲特在信中也展示了他與紐約對沖基金Protege Partners之間十年賭局的最新進展。

　　這一賭局始于2008年，由Protege Partners挑起，聲稱在十年內(nèi)其挑選的五只組合型基金(FOF)的累積回報率將跑贏標普500指數(shù)，目前距離賭局結束只有不到一年時間。

　　信中圖表顯示，自2008年至2016年底，標普500指數(shù)基金的年化回報率為7.1%，而Protege Partners挑選的基金年化回報率只有2.2%。

　　伯克希爾咬了一大口蘋果，賺了16億

　　提到自己掌管著的伯克希爾哈撒韋公司，巴菲特在信中透露，公司2016年度凈利潤為275億美元，A類股和B類股的賬面價值增長10.7%。在過去52年中，公司每股的賬面價值從19美元漲至172108美元(A類)，年度復合增長率達19%。

　　“我們預計，投資收益仍將會很豐厚，不過隨著時機的變化而表現(xiàn)出隨機性。這將為企業(yè)并購提供大量資金。”巴菲特稱，“伯克希爾頂尖的CEO團隊將專注于增加他們管理的企業(yè)的'收入，并在恰當?shù)臅r候通過并購實現(xiàn)增長。”

　　“無可否認，伯克希爾的實質(zhì)盈利會不時地下滑，這都是美國經(jīng)濟周期性的變?nèi)踉斐傻�，另外，保險業(yè)中發(fā)生的大型意外及其他的行業(yè)事故亦是造成公司利潤下滑的原因。但伯克希爾以債券及股票為主的投資組合從1998年開始就已經(jīng)持續(xù)穩(wěn)定地為我們帶來良好的資本增長、紅利和股息等，這些投資組合也為我們的融資和收購提供了巨大的幫助，這些都是伯克希爾的競爭優(yōu)勢。”

　　巴菲特還談到了在蘋果股價近期急速上漲后，伯克希爾在蘋果公司一戰(zhàn)上累計斬獲近16億美元一事。去年，伯克希爾以均價110.17美元/股吃進了6120萬股蘋果，總投資金額67.5億美元。按照上周五蘋果股票收盤價136.66美元/股來算，伯克希爾手頭上的蘋果股票價值已增至83億美元，伯克希爾也在2016年躋身成為蘋果前十大股東之一。

　　巴菲特打趣道，去年在美國大選期間，伯克希爾增持的不僅僅是蘋果，還有其他120億美元的資產(chǎn)組合。

　　關于股票回購

　　巴菲特提到，投資世界中，股票回購永遠是個焦點話題，對股東來說，回購股票的價格在其內(nèi)在價值以下時才會有意義。但必須記住的是，在以下兩種情況中，就算股價低于內(nèi)在價值也不適宜回購股票，一是商業(yè)擴張需要可用資金的支撐時，其次是出現(xiàn)大幅度的溢價收購機會時 。巴菲特的建議是，在討論實質(zhì)的回購之前，公司的CEO和董事會必須要考慮：什么價位買入才算明智，什么價位再買入就算是愚蠢的了。

　　使美國偉大的關鍵因素之一，是移民

　　談及移民，巴菲特并沒有直接點評美國總統(tǒng)特朗普的移民政策，但是他指出，即使不是經(jīng)濟學家也應該理解，使美國偉大的關鍵因素之一，是移民。

　　巴菲特表示，美國經(jīng)濟增長一直都是不可思議的，其中一個主要原因就是有大量的人才和雄心勃勃的移民來到美國。

　　在這封致股東信的最后，巴菲特寫道，“我是一個幸運的家伙，十分有幸地被這個優(yōu)秀的工作團隊圍繞著——一個有著高才能的運營經(jīng)理團隊和明智又有經(jīng)驗的董事會。”

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